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五粮液股票易点天下:保荐券商做股东 猎豹、字节跳动均兼客户和供应商双重身份

  近日,易点天下网络科技股份有限公司(以下简称“易点天下”, A20061.SZ)成为资本市场的关注焦点,成为创业板注册制首批受理企业名单之一。

  易点天下的主营业务为全球营销推广服务,帮助客户获取用户,提升品牌知名度、实现商业化变现。

  易点天下CEO邹小武说:“我们帮猎豹3个月获取了近3亿海外用户。”然而,大客户猎豹同时也是易点天下的重要供应商。字节跳动也兼易点天下的客户和供应商双重身份。

  明星股东环绕

  互联网企业易点天下虽然在国内鲜少知名,但其获得了一众头部投资机构青睐。

  易点天下是新三板转板企业,前身为湖北高曼重工股份有限公司(下称“高曼重工”)。2015年9月,经过股权转让及增资扩股后,易点天下创始人邹小武及其一致行动人成为高曼重工实际控制人。

  2015年12月,易点天下以9.5元/股的价格,向金山安全、金星投资、驰骤投资3名对象发行1004万股,募集资金9539万元。

  其中,2名对象都有雷军的身影。金山安全的执行董事为雷军,金星投资的唯一股东是小米科技,雷军正是小米科技的四个股东之一。

  来源:易点天下公告

  2016年3月,易点天下再次发行股票,募资1.68亿元,◆配资平台◆,每股发行价格为35.11元,本次投资方亦大有来头。

  天眼查显示,青岛金石灏汭投资(下称“金石投资”)是中信证券孙公司。此外,上海晨溪投资中心(有限合伙)背后的股东之一是北京老牛兄妹公益基金会,后者理事长牛奔正是蒙牛集团创始人牛根儿子。

  来源:易点天下公告

  随后,2016年11月,易点天下年内二次定增,募资金额6.39亿元,发行价格为58.51元/股,彼时公司估值40亿元。

  此次认购对象包括基石资本、国信弘盛等在内的13名外部投资者以及新干县东正投资管理中心(有限合伙)1名在册股东。其中,国信弘盛是国信证券旗下全资私募投资基金管理子公司。

  在新三板融资近10亿元后,易点天下选择冲刺主板IPO。2018年1月,公司发布上市辅导公告,接受中德证券的辅导。

  不过,天眼查显示,2019年1月,公司引入朗玛峰创投,其中朗玛一号持股0.1577%,朗玛四号持股0.0946%。不过本次股权融资中,公司并未披露具体的融资金额及股权交易作价。

  2020年4月8日,易点天下向深交所报送《创业板首次公开发行股票招股说明书》,开启创业板IPO之旅。招股书显示,公司本次保荐人变更为中信证券

  截至招股书签署日,金石灏汭持有公司1.01%的股份,金石灏汭系中信证券全资子公司金石投资有限公司设立的证券公司直投基金。那么,中信证券作为公司关联方,同时担任保荐机构,是否能保证保荐业务的独立性呢?

  值得一提的是,公司中介机构律所亦与其股东关系匪浅。本次为公司IPO提供法律服务的是浙江天册律师事务所,该律所律师盛敏系公司股东邹园斌的配偶。

  对此,公司在招股书中表示,盛敏不属于浙江天册律师事务所负责人、高级管理人员及项目经办人员。

  猎豹既是客户又是供应商

  2014年北京时间5月8日晚9点,猎豹移动在纽约交易所上市。敲钟仪式上,猎豹CEO特别对易点天下表达了感谢。

  邹小武在接受《新经济100》人采访时说到:“他们当时出海,我们帮他们做渠道推广,一天能给他们带来数十万用户。”据邹小武提供的数据,猎豹3个月就获取了近3亿用户。

  招股书显示,易点天下主要为客户提供全球营销推广服务,帮助其高效地获取用户、提升品牌知名度、实现商业化变现。公司的主营业务是效果广告服务,报告期内营收占比均在95%以上。

  通俗来说,客户找易点天下做营销推广,为的就是转化率,是源源不断的用户来为自己的产品买单,或者为自己的游戏充值。

  从招股书可知,易点天下与猎豹移动业务往来十分密切。

  2017年,Cheetah Mobile Inc.(猎豹移动)位列2017年第二大客户,当年贡献营业收入9307.98万元,占当年营业收入的5.17%。

  与此同时,猎豹移动也是公司主要供应商。2017—2019年,公司向猎豹移动采购流量服务为3.05亿元、4.37亿元、2.77亿元,分别占总采购额的16.59%、20.74%、9.27%。

  一家企业既是供应商又是大客户,难免会令人怀疑双方销售和采购价格是否公允,以及是否会存在利益输送行为。而值得一提的是,猎豹移动亦是公司主要关联方。

  报告期内,北京金山安全软件有限公司与天津金星创业投资有限公司(下称“金星创投”)曾合计持有公司股份5%以上,而猎豹移动的控股股东为金山软件。

  此外,金星创投系小米集团体系内公司,2017年10月前,猎豹移动与小米集团曾受同一控制。在关联期间内(报告期初至2018年8月24日),◆配资知识◆,猎豹移动则是与公司或其子公司存在关联交易的主要关联方。

  财经网发现,除了猎豹移动以外,Bytedance(字节跳动)同样也兼大客户与供应商之职。

  2017—2018年,字节跳动分别位列公司第一、第二大客户,贡献营业收入2.33亿元、1.70亿元,占当年营收比例的12.93%、8.60%。

  2019年,字节跳动不再位列公司前五大客户,不过却出现在了前五大供应商之中。当年,易点天下向其采购流量服务1.42亿元,占总采购额的4.77%。

  毛利率承压下滑

  流量变现的生意不好做,互联网巨头早就把国内市场瓜分殆尽。邹小武把目光转向国外,企图抓住海外流量变现的商机,为国外客户找全球流量。然而,随着竞争不断加剧,公司毛利率已经呈现下滑趋势。

  2017—2019 年,公司综合毛利率分别为 29.67%、22.05%、18.74%,逐年下滑。

  对此,易点天下在招股书解释称,公司业务结构发生变化且拓展的部分新客户毛利率相对较低,导致公司综合毛利率下降。

  2017—2019年,效果广告服务毛利占比在90%以上,是公司盈利主要来源。效果广告服务按流量媒体规模可分为头部流量媒体、中长尾流量媒体。其中,泉州皇都娱乐城:相较于头部流量媒体而言,中长尾流量媒体的毛利率要偏高。

  来源:招股书

  报告期内,由于公司头部媒体收入占比逐年提升,而头部媒体业务毛利率较低,因此综合毛利率出现下滑趋势。不过,公司并未在招股书中具体披露各自占比。

  与易点天下不同的是,其可比同行公司汇量科技(1860.HK)的毛利率颇为稳定,分别为26.48%、22.52%、23.74%。对于毛利率下滑的担忧,公司在招股书中坦诚到,如果不能采取有效措施应对,公司经营业绩将受到不利影响。

  值得注意的是,因头部媒体效果营销服务业务规模快速扩大,报告期内,公司前五大供应商采购金额占比逐年提升,由 2017 年的 49.53% 上升至 2019 年的80.76%。

  其中,公司向 Google Asia Pacific Pte. Ltd.采购金额及占比显著提升。2017—2019年,公司向Google采购全球流量的金额为1.85亿元、6.46亿元、16.16亿元,采购占比为10.07%、30.69%、54.15%。

  公司向单一供应商采购占比超50%以上,是否已经形成重大依赖?此外公司业务独立性是否会受到波及?未来,若主要供应商变更合作政策,公司无法持续采购头部媒体用户流量,是否会对公司日常经营产生不利影响呢。

  值得一提的是,目前公司业务主要布局在海外市场。2017—2019年,亚洲市场以外的主营业务占比为40.01%、63%、57.53%。对于在国内的业务收入,公司并未具体披露。

  来源:招股书

  目前,国内疫情形势好转,而海外疫情较为严峻,如果疫情持续较长时间,是否也会对公司经营业绩产生不利影响呢?   78x.917sb.com提示股市有风险,入市需谨慎。文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。
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